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邓海清-央行对RRR的定向削减释放了四个主要信号

作者:配资指南网
来源:http://www.66109.net
日期:2020-09-20 19:43
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邓海清-央行对RRR的定向削减释放了四个主要信号

  

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邓海清:央行定向降准释放四大信号

 

  6月24日,央行宣布,为进一步推进“债转股”市场化法制化,加大对小微企业的支持力度,从2018年7月5日起,大型国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调0.5个百分点。

  对此,“克里斯蒂娜·FICC频道”全球首席经济学家邓海清表示,RRR定向降息释放了以下四大信号!

  1.信号1:这一“有针对性的RRR削减”与4月份的“有针对性的RRR削减”截然不同。此次有针对性的RRR降息完全释放了增量货币,这更符合总量政策而非结构性政策的特点。与此同时,央行不再强调RRR降息的“对冲效应”,这与4月份强调替代MLF、对冲货币退出完全不同,证明央行的货币政策确实存在“政策变化而非微调”。

  2.信号2:这种“有针对性的RRR削减”完全伪造了“货币紧缩和去杠杆化”的说法,并证实了我们提议的货币紧缩是去杠杆化的毒药。中国人民银行已经完全放弃了货币紧缩,“严格监管+RRR减息”是央行的“正确之举”。

  3.信号3:与过去相比,“定向RRR减债”功能发生了显著变化,增加了降低企业杠杆率的功能——“债转股”,证明“去杠杆化将从‘剧痛’变为‘无痛’,这与2018年以来信贷紧缩和风险事件频发有关。“去杠杆化”的总方向将会继续,但“一刀切的去杠杆化”将会减少。

  4.信号4:此次RRR定向降息几乎与美国加息相同,而且是在人民币快速贬值之际,这表明人民币汇率在央行决策中的重要性大幅下降。我们一直强调,“汇率从来没有像许多中国人认为的那样重要。”在中美经济趋势分化、中美货币政策分化和美元升值的循环下,中国政策层不应在2014-2016年重蹈“放弃外汇储备、保护汇率”的覆辙。相反,它应该使汇率市场波动,人民币贬值是不可避免的。

  邓海清还表示,对于RRR降息对债券市场的影响,邓海清-央行对RRR的定向削减释放了四个主要信号市场投资者可能会吸取上一次RRR降息的教训,即4月份RRR降息后,债券市场实际上是“有利可图、筋疲力尽”的,资金意外短缺、美国国债上升趋势、油价上涨趋势、中美贸易战结算预期等因素导致债券市场持续暴跌。因此,对于此次RRR降息,市场投资者仍可能遵循“有利可图、劳而无功”的原则。

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