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李-巴菲特的投资策略在中国不可接受吗?

作者:配资指南网
来源:http://www.66109.net
日期:2020-09-21 10:50
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李迅雷-巴菲特的投资策略在中国不可接受吗?

  

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李迅雷:巴菲特的投资策略在中国水土不服吗?

 

  今年前四个月,a股的增长率居世界首位。因此,近1万名中国人乘飞机出席了伯克希尔哈撒韦公司的股东大会。在朝圣之旅中,许多人想成为巴菲特。在朝圣回来的路上,他们感觉像“韭菜”吗?因此,许多人认为,学习巴菲特的投资方法来投资a股就像学习美国的教学方法来应对高考,这很可能是水土不服。

  尤其是周一,a股大幅下跌,流通股也被抛售,几乎所有的股票都难以逃脱。这让人们不禁要问,波动如此之大的a股市场是否适合价值投资?中国股市是否存在大量类似美国股市的优质企业?

  回溯测试:根据巴菲特的选股原则,a股投资也能获得高回报?。

  巴菲特强调,股票必须从净资产收益率高的公司中挑选,以低市盈率买入,并认为当净资产收益率和净资产收益率相近时(如净资产收益率20倍和净资产收益率20%),估值相对合理。我们不妨做一个简单的计算,看看“高净资产收益率+低市盈率”的策略在过去a股市场的表现如何。

  由于国内股票市场的历史太短,根据巴菲特严格的选股要求(例如,10年内净资产收益率在20%以上),几乎没有公司符合他的要求。因此,本文放宽了对业绩持续时间的要求,选择过去三年净资产收益率高于20%、净资产收益率低于平均净资产收益率的公司,配资平等权利,并在每年年初调整头寸,以了解它们在过去十年的业绩。

  “高净资产收益率+低市盈率”策略在a股市场近十年的表现!

  根据年度“高净资产收益率+低市盈率”战略的表现。

  回溯测试结果显示,“高净资产收益率+低市盈率”策略的净值在过去十年中增长了246%,而沪深300指数同期增长了66%。大多数策略都取得了正超额收益,这表明“高净资产收益率+低净资产收益率”的选股标准在过去十年中普遍有效。

  为什么你认为价值投资在a股是不可接受的?

  在许多a股投资者的印象中,a股受政策、空壳投机、李迅雷-巴菲特的投资策略在中国不可接受吗?主题投机、概念投机的影响很大,其非理性相对较高,因此价值投资a股可能不适用。这可能与大多数人过于关注短期表现突出的“牛市”有关。

  例如,根据2009年以来每年增长的前50家公司的统计,发现市值低于50亿的比例非常高(2017年除外)。通过总结和统计前50名股票上涨的原因,发现资产重组、高周转率和脱帽等事件因素占很大比重,而内生业绩增长占很小比重。由此可见,如果我们每年都关注超大牛股,我们很难看到价值股的影子,这可能就是价值投资不满足于普通投资者印象的原因。

  此外,由于个人投资者过于关注短期回报,他们一般会关注股价波动较大的所谓“股票活跃”股票,尤其是那些每日涨停的股票,但他们可能对业绩和股价相对稳定的价值股不感兴趣。本文统计了一组近十年来每天限售日最少的公司(约有1566家公司连续十年上市),发现有很多业绩明星,如贵州茅台、格力电器、大华股份等。,它们在过去十年中的累积增加和减少是最好的。

  1566家上市公司10年来每日涨停天数排名及累计涨幅。

  “高净资产收益率+低市盈率”策略选择了哪些股票?

  从行业分布来看,2012年前循环行业的公司容易被选中,消费行业明显占主导地位。结合以往统计中模拟投资组合的年度表现,在投资组合选择更多消费公司的年份,相对收益率基本为正,而在相对收益率为负的年份,选择更多非消费公司,如2011年和2012年的煤炭公司、2014年的房地产和银行以及2018年的媒体。

  行业中超额收益大的公司数量。

  从贡献更多超额回报的公司数量来看,所选择的消费者公司贡献了大部分超额回报,而即使来自其他行业的公司被选入模拟投资组合,它们的超额回报也没有显著贡献。

  因此,“高净资产收益率+低市盈率”的选股策略在消费行业更为有效。原因应该是,消费类公司的业绩(净资产收益率)波动相对较小,过去三年净资产收益率波动较大的公司的净资产收益率较高、市盈率较低,可能意味着净资产收益率将进入一个下行周期。

  从选择次数较多的公司来看,采用“高净资产收益率+低净资产收益率”战略选择的公司基本上都是各行业或子行业的领导者。这实际上反映了巴菲特的“护城河”理论:一家能够长期保持高净资产收益率的公司必须有护城河,而且很容易成为行业或子行业的领导者。

  被多次选中的公司。

  由此可见,巴菲特的“高净资产收益率+低市盈率”策略在a股中并未适应,但其表现更为稳定。在短暂的观察期内,它的表现很容易被各种题材的炒作所掩盖,但从长远来看,它的效果是明显的。“高净资产收益率+低市盈率”战略在消费行业表现更好。随着中国经济从投资驱动向消费驱动的转变,巴菲特价值投资法的优势将越来越明显。

  哪些公司符合“高净资产收益率+低市盈率”的要求?

  有17家公司已上市5年,净资产收益率每年超过20%,包括6个食品和饮料行业、3个电子元件、3个家用电器、2个制药行业和1个房地产、有色金属、纺织和服装行业。其中,消费者公司值得更多关注,在市盈率较低时购买。

  在这17家公司中,有6家公司的净资产收益率在过去5年中保持稳定或上升:格力电器、双汇发展、Hikvision、贵州茅台、济川制药和海天叶巍。

  目前,有9家公司的非PE扣除不到20次,消费属性为:德赛电池、美的集团、格力电器、承德露露、双汇发展、大华股份、新力泰、蓝海家居、济川制药。

  与此同时,符合稳定增长和低净资产收益率的公司有格力电器、双汇发展和济川制药,这些公司值得特别关注。

  如果进一步放宽要求,将提供更多的目标供投资者参考:上市5年后净资产收益率每年超过10%,净资产收益率每年超过20%。有34家合格公司,包括7个制药行业、7个家用电器、6个食品和饮料、3个电子元件、2个媒体和1个电力设备、电力和公用事业、房地产、建筑材料、基础化学工业、纺织、有色金属、汽车、贸易和零售。

  在这34家公司中,有11家公司的净资产收益率在过去5年中保持稳定或上升:格力电器、双汇发展、苏泊尔、华帝、魏星新材料、卧武生物、万华化工、贵州茅台、济川制药、通策医疗和海天叶巍。

  目前,扣除非PE不到20倍的企业有18家:德赛电池、美的集团、东阿阿胶、格力电器、承德露露、双汇发展、海信家电、华帝、大华、新立泰、宇通客车、万华化工、华夏幸福、蓝海家园、涪陵电力、济川制药、青岛海尔、郑泰电气。

  同时满足稳定增长和低净资产收益率的公司包括格力电器、双汇发展、华帝、万华化工和济川制药。

  风险警告:本文仅提供战略研究思路,不推荐所涉及的股票。

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