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解读泽京制药有限公司-没有产品就一直亏损。为什么我们可以通过市场价值来

作者:配资指南网
来源:http://www.66109.net
日期:2020-09-22 16:26
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解读泽京制药有限公司-没有产品就一直亏损。为什么我们可以通过市场价值来冲刺科技股?

  

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解码泽璟制药:一直亏损没有产品,凭什么靠市值就能冲刺科创板?

 

  文同·江珊。

  市场一直在讨论第一家申请“第五套”规则的科技板块的企业——苏州泽晶生物制药有限公司(以下简称“苏州泽晶”)。

  成立10年来,公司亏损严重,产品尚未上市...然而,它用第五套标准,即估值水平,冲击了科技股。

  争论的焦点是,一方认为获得如此高的估值而没有任何利润是公司强大的技术创新能力的体现;另一方面,另一方坚持认为,市场上的无数先例告诉我们,一旦研发产品未能通过临床试验,科技和生物医药企业的巨大风险,如收购大企业和小企业,将会在瞬间被市场所抛弃。

  为什么选择“第五套标准”。

  泽京制药有限公司成立于2009年,是一家创新驱动的化学和生物新药研发企业,专注于肿瘤、出血和血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域。

  公司自主研发了一系列受专利保护的双/三重特异性抗体小分子新药和产品管道,涵盖了肝癌、非小细胞肺癌、结直肠癌、甲状腺癌、鼻咽癌、骨髓增生性疾病等恶性肿瘤,以及出血、肝胆疾病、自身免疫性疾病等各种治疗领域,但目前尚无产品上市。

  看到泽璟药业的财务数据,飞宇金融觉得它更像一个研究所,而不是一个以市场为导向的盈利组织。该公司成立已近10年,但它一直在投资,而不是生产。在2016年雇主的不断引进之后,泽京药业进入了四处烧钱的模式,当然也烧了一个“辉煌”的市值——截至报告期末最新投资后的估值约为47.5亿元。

  在这个市场价值水平下,泽京药业已经达到了国家科委的第五套标准。

  根据《上海证券交易所科技板块股票发行上市审核规则》第22条第2款第(5)项规定的标准:预计市值不低于40亿元人民币,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间较大。已经取得初步成果的公司也可以在科学技术委员会上市。

  如果是制药企业,应至少允许一种核心产品进行二期临床试验,其他符合科技局定位的企业应具备明显的技术优势和相应的条件。

  根据财务数据,2016年、2017年、2018年和2019年1-3月,则益药业归属于母公司普通股东的净利润分别为-1.83亿元、-1.46亿元、-4.40亿元和-1.7亿元;截至2019年3月31日,公司累计未配资利润为-180,584,100元。

  在从药物研究中获得销售收入之前,公司需要完成临床开发、监管审批、营销和其他业务活动。该公司自成立以来,在业务运作中花费了大量现金。2016年、2017年、2018年和2019年第一季度,公司经营活动产生的净现金流量分别为-5700万元、-1.08亿元、-1.12亿元和-4200万元。

  烧钱,持续大量烧钱。根据这种财务状况,泽璟生物是绝对不可能去科委的。然而,持续亏损并不影响泽京生物不断增长的市场价值。对于如何评估这一市场价值有不同的看法。

  值得注意的一个细节是,泽京制药聘请了弗罗斯特&沙利文(Jost Sullivan)作为自己的行业顾问。

  乔斯特·沙利文是一家相对神秘的公司。然而,这家来自美国纽约的公司,可以说是过去两年香港股市的全能顾问,几乎占了香港股票上市顾问的一半。泽京制药邀请该机构展示其行业模式,提高其知名度,用心良苦,当然成本不会低。

  大多数药物仍在开发中。

  泽京制药正在研究的药物管道多种多样,处于药物研发的不同阶段。大多数产品都有治疗许多疾病的潜力。然而,其11种创新药物的最新进展仅处于第二/第三阶段临床试验。

  该公司正在开展11种创新药物的23个研究项目。

  其中,甲苯磺酸唐纳非尼片、外用重组人凝血酶和盐酸杰克替尼片的适应症已分别进入二期/三期临床试验。

  注射用促甲状腺素和重组人促甲状腺素正处于第一阶段临床试验。

  盐酸杰克替尼乳膏已提交给印度药典申请,用于自身免疫相关疾病的盐酸杰克替尼片剂和ZG5266正处于印度药典申请的准备阶段。

  此外,新的小分子药物ZG0588和ZG170607、新的抗肿瘤双靶点抗体药物ZG005和ZG006正处于临床前研发阶段,预计IND申请将于2020-2021年提交。

  已进入临床试验阶段的产品汇总如下表所示。

  该公司研究的五种药物总共获得了16项新药临床试验批准。

  预计将在2019年下半年提交一份应用唐纳非尼一线治疗晚期肝细胞癌的申请。

  2020年,唐纳非尼治疗晚期结直肠癌的三线临床试验将完成,并根据三线临床试验结果提交NDA申请。

  2021年,将完成唐纳非尼治疗放射性碘难治的局部晚期/转移性分化型甲状腺癌和局部重组人凝血酶治疗外科出血和止血的三期临床试验,并将提交NDA申请。

  此外,公司有4种药物正在研究中,计划从2019年至2021年提交10多份IND申请,包括盐酸杰克替尼片、盐酸杰克替尼乳膏、ZG5266、唐纳非尼和用于肿瘤联合治疗的抗PD-1/PD-L1抗体等用于自身免疫性疾病的新适应症。ZG5266计划在2020年完成向美国食品和药物管理局的工业发展申请。

  截至招股说明书签署之日,泽景药业的主要研究项目如下表所示!

  生物医药公司面临巨大风险。

  虽然泽京制药成立多年,但从目前的商业推广和业务收入来看,泽京制药仍是一家初创企业。投资早期生物制药公司基本上意味着购买规模。一旦失败,他们就失去了一切。像美国这样的成熟资本市场已经有很多案例。

  IFRX是一家在纳斯达克上市的生物制药公司,处于临床阶段,专注于抑制人类过度炎症反应的药物,拥有核心技术。

  在产品开发的早期阶段,按照相关规定顺利进入第二临床阶段,但第二临床阶段的结果却令人惊讶。

  二期临床结果显示,安慰剂组有效率为47.1%,最低剂量组有效率为40%,最高剂量组有效率为51.5%,中剂量组有效率为38%,高剂量组有效率为45%。也就是说,这种药物基本上不如安慰剂有效,所有早期的大量投资都被浪费了。

  消息一传出,该公司的股价就从37美元跌至3美元左右,跌幅超过90%。

  一个类似的案例出现在a股市场,即重庆啤酒。

  1998年10月27日,重庆啤酒宣布斥资1435.2万元收购陈佳生物52%的股权。当时,陈佳生物声称,自20世纪90年代初以来,一直依靠第三军医大学的科研平台开发新型乙肝药物。

  2001年1月19日,重庆啤酒将陈佳生物的持股比例提高到93.15%,此后,该公司一直被视为乙肝疫苗概念股,并被多次炒作。

  在此后的10多年里,重庆啤酒先后公布了乙肝疫苗研究的随机、双盲等相关数据,但均低于预期。

  2011年12月,重庆啤酒突然宣布将停止研究乙肝疫苗。根据公告,根据《治疗性(合成肽)乙型肝炎疫苗联合恩替卡韦治疗慢性乙型肝炎的安全性及随机、双盲、多中心二期临床研究》、《临床试验总结报告》的结论意见,同时,鉴于新药开发的高风险、高投入、专业性强、周期长的特点,并经咨询相关方的实际情况,公司决定同意子公司陈佳公司董事会制定的联合药物组第三期方案。

  第二阶段临床试验的结果也类似于安慰剂。最终,重庆啤酒的股价也经历了大幅下跌,最高跌幅为76.71%。

  如果泽璟药业成功上市会发生什么?飞鱼金融将继续关注。

  (结束)。

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