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在股票和交易所遭遇双重打击后,新兴市场的投资机会在黑暗时刻出现了

作者:配资指南网
来源:http://www.66109.net
日期:2020-09-22 16:27
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在股票和交易所遭遇双重打击后,新兴市场的投资机会在黑暗时刻出现了

  

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股汇双杀之后至暗时刻已过新兴市场投资机会浮现

 

  新兴市场在过去一年经历了巨大的起伏。在头三个月,随着2017年牛市的惯性,它们继续上涨。然而,随着美联储不断加息,2018年4月后,美元停止下跌,大幅升值。在“退潮”下,高负债和贸易赤字的新兴经济体展现了它们的本来面目。

  像“多米诺骨牌”、土耳其里拉、阿根廷比索、南非兰特等等。印度卢比和印尼卢比兑美元汇率均创下20年来的新低。新兴市场的货币危机导致投资者恐慌,抛售他们的债券和股票,这导致新兴市场的股票和债券互换,吓坏了的投资者进一步逃离新兴市场。

  受这一恶性循环的影响,摩根士丹利资本国际新兴市场指数在2018年下跌了17.45%。截至1月8日《第一财经记者报》截稿时,摩根士丹利资本国际新兴市场指数为955.66。

  然而,尽管接受《中国商报》采访的几位分析师认为,新兴市场将在2019年继续调整,但他们也指出,新兴市场已经度过了“黑暗时刻”。此外,许多受访者还指出,随着美国股市十年牛市的结束和新兴市场资产的不利因素,新兴市场的投资机会有望在2019年出现。

  黑暗的时刻已经过去。

  在国际货币基金组织(IMF)2018年10月发布的最新《世界经济展望》报告中,新兴市场2019年的增长预测下调了0.4个百分点,并向新兴市场发出了风险警告:由于美国货币政策逐步收紧,贸易不确定,阿根廷、巴西、南非和土耳其等一些国家仍面临自身问题,因此流入新兴市场的资本有限。

  瑞士信贷(Credit Suisse)全球首席投资官斯托尔布克尔(Stoll bulke)和国际货币基金组织(IMF)有着同样的判断。

  “我们仍对新兴市场经济体的增长前景持谨慎态度。由于政策制定者关注通货膨胀和货币控制,2018年的经济衰退可能会持续到2019年。在金融脆弱的新兴市场,市场压力更有可能重现。政治不确定性也将增加许多国家的下行风险。”他告诉第一财经记者。

  然而,他也承认,“在2018年底,部分由于国际货币基金组织的支持,新兴市场显示出恢复内外平衡的迹象。如果再平衡过程能在2019年继续下去,那么新兴经济体就能复苏,全球投资者也会受益。”。

  花旗银行(Citibank China ltd .)零售银行投资策略主管吴静静向《第一财经记者》(First Financial Reporter)表示,2019年新兴市场有两个上行机会:一是全球股票基金配资到新兴市场的比例仅为全球股票基准指数配资到新兴市场的比例的一半,为2002年以来的最低水平。如果全球贸易摩擦得到缓解,市场风险偏好将升温,资金将大幅重返新兴市场,这将有助于新兴市场资产的表现;第二,中长期美元指数预计将再次走软,弱势美元也可能提振新兴市场的表现。新兴市场的下行风险包括经济增长放缓、美元走强和市场避险情绪上升。

  “基于此,我们预计2019年摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)的底部区间将在850点至900点之间,而上行区间则高达1100点。”她说。

  瑞银(UBS)全球宏观策略师巴韦亚巴努巴韦亚(Baweja Bhanu Baweja)也认为,新兴市场在2019年将继续面临不确定性,因为大多数发达国家都进入了周期的后期,而中国的经济增长也正处于结构性放缓时期。在未来两年,新兴市场对发达市场的增长剩余价值预计将占近20年所有溢价配资的最后25%。

  “当发达经济体普遍处于经济周期的后期阶段时,通常对新兴经济体不利。但这一次不会出现新兴市场危机。”他表示,未来新兴经济体增速放缓将继续影响投资回报,但由此引发的波动性不足以波及所有新兴市场资产类别。

  不同的新兴经济体差别很大。

  与此同时,受访者还指出,新兴市场经济体的政治、经济、货币和金融形势及脆弱性各不相同。

  制图/江。

  斯托尔·布克告诉《第一财经记者》,新兴市场的整体脆弱性相对有限。然而,一些国家,特别是阿根廷、土耳其和南非,高度依赖外国储蓄,这应被视为一个警告信号。然而,在巴西、墨西哥或印度尼西亚等其他主要国家,外部失衡并不那么严重。

  “与1990年代相比,目前的情况实际上有了显著改善。当时发生重大危机的国家,特别是泰国和马来西亚的经常账户有了很大改善。”他表示,对亚洲新兴经济体而言,由于mainland China经济增长放缓,尤其是技术出口放缓,韩国、台湾和香港的增长可能会略有放缓。在东南亚,由于稳定的投资和消费,它可能会继续保持大幅增长。然而,对于印度尼西亚和菲律宾等国际收支状况不佳的经济体来说,收紧货币政策以稳定货币将带来下行风险。

  吴静静告诉第一财经记者,在新兴市场中,欧洲、中东和非洲的EMEA估值最低,而拉丁美洲的估值最高。与这两个地区相比,花旗对亚洲市场的未来表现更加乐观。在亚洲,与东盟和印度市场相比,北亚市场更受青睐;在欧洲、中东和非洲,花旗更喜欢俄罗斯;在拉丁美洲,相比墨西哥和智利,花旗对巴西更加乐观。

  对中国市场持乐观态度。

  随着新兴市场资产价格的调整,市场参与者认为一些新兴市场资产可以在2019年的适当时机进行安排。

  事实上,国际金融协会IIF在2018年12月22日发布的报告指出,当年11月的组合资本流动数据显示,流入新兴市场的资金出现反弹,近几周投资者对新兴市场债券和股票的资金配资也略有增加。

  吴静静还向《第一财经记者》表示,新兴市场仍是其首选领域之一,尤其是除日本以外的亚洲国家的股市。

  “目前,除日本以外的亚洲股市的市盈率比长期平均水平低0.7个标准差,市盈率比长期平均水平低1个标准差。”低估值表明,当前股价可能反映了大部分负面因素,可以在下跌时及时消化。如果除日本以外的亚洲地区的市盈率在未来三年恢复到平均值,除日本以外的亚洲股票的年回报率可能为11.6%。”不过,她也指出,市场仍需要缓和贸易摩擦和美元走软等催化剂。美联储的加息周期可能在2019年结束。美国的高额双赤字可能会增加美元的下行压力,美元走弱可能会进一步有利于亚洲市场。

  此外,她表示,中国市场对花旗来说也是一个充满希望的市场。“中国股市的估值很低,在经济和市场政策的支持下,从风险和回报的角度来看,中国企业的股票具有吸引力。摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)纳入a股,以及呼伦通等新机制的推出,也可能增加外资流入,参与中国资本市场,使中国股市受益。”?。

  斯托尔布克尔认为,2019年,新兴市场债券的前景将更加光明,新兴市场货币似乎也更具吸引力。

  “新兴市场债券作为非美元债券,可能会受到美国利率发展的影响。2018年的形势是,美元流动性收紧给新兴市场资产带来了严重压力。”然而,他告诉《第一财经记者》(First Financial Reporter),如果我们判断美联储因宏观经济形势而被迫放松其紧缩政策,新兴市场的美元债券的表现应该优于全球债券市场。

  至于新兴市场股票,他说:“由于中国和其他亚洲股票市场在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的重要性,亚洲经济增长对新兴市场股票的影响大于对新兴市场债券的影响。”事实上,中国国内市场如此之大,其自身的商业周期将对新兴市场股票产生重大影响。”然而,他也警告称,全球贸易摩擦进一步升级的风险仍需谨慎对待。

  在新兴经济体,他告诉记者,2018年许多货币的价值和利差都有重叠。因此,在令人失望的2018年之后,投资者可能会获得过高的回报。

  巴韦亚还告诉第一财经记者,新兴市场股票已经变得便宜得多。

  “目前,新兴市场股票估值与摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI global index)的比率在近15年来一直在35%左右,额外的风险溢价也很有限。”同时,预计2019年新兴市场货币的收益率将保持稳定,信贷息差将略有扩大。基于此,新兴市场股票大幅升值的可能性非常小。”他表示:“我们对中国a股尤为乐观,因为它们的绝对估值和相对估值一直处于历史低位,中国政府出台了减税措施,这有利于企业利润在未来两个季度逐步调整到投资价值水平。中国a股对人民币波动的敏感度相对较低。”。

  他认为,在拉丁美洲,随着风险事件的减少、实际收益率的提高和收益率曲线的陡峭,巴西债券最具吸引力。“相反,我们发现哥伦比亚和智利的货币政策仍然宽松,我们将寻找机会发行哥伦比亚比索和智利比索。就墨西哥的利率而言,虽然墨西哥继续降息,但我们对墨西哥新总统洛佩斯最近的支出计划和财政稳定性有所怀疑。这种担忧可能会在短期内保持高风险溢价。”。

  在欧洲、中东和非洲,他认为与回报较低的波兰、匈牙利和捷克共和国相比,俄罗斯债券的投资价值最高,俄罗斯也是EMEA投资价值最高的市场。

  就新兴市场货币而言,Baweja表示,新兴市场货币将在2019年提供更高的总回报。“尽管人民币大幅波动和贸易增长放缓对新兴市场货币的影响依然存在,但新兴市场对美元的走势预计将总体保持稳定。”他说。

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