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1.3万亿特种债券的发行冲击了地方政府债券的发行,迎来了“第二个春天”

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1.3万亿特种债券的发行冲击了地方政府债券的发行,迎来了“第二个春天”

  

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1.3万亿专项债供给来袭 地方政府债发行迎来“第二春”

 

  根据截至6月11日的数据,6月12日至18日,共有65只债券等待发行,总规模为2908亿元。

  在今年第一季度大规模发行之后,地方政府债券迎来了第二个年度发行高峰。

  "地方政府债券的发行正在加速。"6月11日,一家股份公司河南分公司的人告诉《21世纪经济报道》?。

  风数据显示,今年6月1日至11日期间,市场共发行地方政府债券38只,总规模1557亿元,已达到5月份发行量的一半;更重要的是,6月12日至18日期间将发行的地方政府债券将高达2900亿元。

  在地方债务的供给中,特殊债务是主要力量。

  “截至5月底,今年已经发行了1.94万亿当地债务。其中,新发行普通债券约7005.6亿元,发行进度达到75.3%,新发行特种债券约8726.3亿元,发行进度也达到40.6%。”6月11日,东方金城首席宏观分析师王庆告诉《21世纪经济报道》。

  4月30日,财政部下发文件,要求“到9月底完成全年新债发行”;6月10日,中共中央办公厅、国务院办公厅联合下发了《关于做好地方政府发行专项债券和支持项目融资工作的通知》(以下简称《通知》),“允许专项债券作为符合条件的重大项目资本金”。

  这意味着6月至9月将有约1.3万亿特种债券推出市场,债券市场的供给压力将受到冲击;与此同时,在一些专项债务资金被用于补充重大项目资金和煽动更多债务资金后,基础设施建设的加快也将对债券市场带来负面影响。

  6月份地方债券发行量可能达到7000亿份。

  今年第一季度,全国发行了1.4万亿元地方政府债券。与去年一季度2195亿元的发债规模相比,今年同期发债规模增长了约5.4倍。

  发行节奏加快的原因是,国务院提前发布了1.39万亿元的新债务限额,其中新增一般债务限额5800亿元,新增特殊债务限额8100亿元;同时,2019年1月,财政部通过窗口指导,确定地方债务竞价区间比同期国债收益率高25BP-40BP,极大地调动了商业银行的配资力量。

  从4月到5月,地方政府债券的发行节奏正常,月发行量分别为2067亿元和3043亿元。6月份,释放节奏开始加快,但整个月将呈现先低后高的趋势。

  风能数据显示,截至6月11日,6月份地方政府债券发行量为38份,总规模为1557亿元;然而,根据截至6月11日的数据,6月12日至18日期间有65只债券等待发行,总规模为2908亿元。这意味着到6月18日,6月份地方债务的发行量预计将达到4500亿元左右。

  “我们判断,今年前三个季度的地方债券发行规模不会有太大不同。”王庆诉《21世纪经济报道》。

  「在发行利率方面,我们预期发行本地债券的成本会随着政府债券收益率的波动而进一步下降。在接下来的7-9月,为了保证今年地方债券发行的进度,每月平均发行规模将保持在5000-6000亿元左右。”王庆表示,随着6月份地方债券发行高峰期的到来,央行可能适时增加7天反向回购操作,以稳定市场资本利率的波动幅度。

  基础设施专项债务比重有望提高。“目前大部分专项债务都是棚改和土地储备项目。2018年,收费公路和轨道交通等基础设施项目新增专项债务仅占7.6%;在今年1-5月新发行的8598亿元专项债券中,上述基础设施相关项目比重下降到5.2%。”东方金城研发部科技副主任张怡筠表示,在今年发行的1.3万亿新特债券中,对接基础设施项目的比例预计将会增加,这将推动更多基础设施项目获得资金支持。今年下半年基础设施投资的增长率预计将升至两位数。"。

  江海证券的固定收益分析师曲青认为,使用合格的特殊债券补充资本将带来2900-8900亿元的新基础设施投资。与去年基础设施投资增速相比,预计新增投资将带动基础设施增长2-5个百分点;如果今后专项债务占重大项目的比重进一步提高,基础设施投资的增速将继续提高。

  在他看来,最近的股市超卖和反弹,股票和债务的跷跷板效应出现。市场偏好的反弹导致了债券市场的压力和债券市场的清淡交易。短期而言,债券市场的干扰因素在于对股市和基础设施发展的预期。长期而言,随着债券市场进入政策观察期,市场需要关注银行间存单的信用增级能否有效缓解中小银行的融资困难。总体而言,预计后续债券利率将主要向上波动,建议谨慎操作。

  国泰君安的研究团队认为,利率债券市场将从前期的“正利率不升”或“负利率小幅上升”进入“负利率”调整阶段。从债券的角度来看,其逻辑接近2019年初的调整,即核心逻辑是对经济稳定和货币政策收紧的担忧。

  然而,该小组认为,就范围而言,由于政策仍然是有限的对冲,很难超越第一季度经济的乐观情绪,也很难明确放松货币政策,但没有理由收紧。目前,主要资产的热情肯定不在债券市场。然而,与今年上半年的两次重大调整相比,1.3万亿特种债券的发行冲击了地方政府债券的发行,迎来了“第二个春天”对经济稳定和货币紧缩的担忧程度正在下降,调整幅度可能有限。

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