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9月份上市券商的业绩明显好转,估值偏低的板块出现价值

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9月份上市券商的业绩明显好转,估值偏低的板块出现价值

  

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上市券商9月业绩显著改善低估值板块价值显现

 

  最近,上市券商在9月份交出了“成绩单”,前三个季度的业绩大纲浮出水面。据东方财富(300059)选择统计,9月份,32家上市证券公司母子公司合并实现营业总收入164.26亿元,净利润59.03亿元,分别比上个月增长76.04%和226.67%。

  分析师表示,市场趋势有所缓解,IPO和债券承销规模有所反弹,券商9月份业绩明显改善,但10月份业绩仍面临压力。然而,在呼伦通等政策利好消息的刺激下,部分业务线或利润率有所提高,行业估值处于低位,行业增长空间更大,投资价值显现。

  9月份的环比改善非常显著。

  就营业收入而言,a股上市券商总体实现环比正增长。其中,共有8家券商的增长率达到200%以上,分别是西南证券(600369)、方正证券(601901)、西部证券(002673)、东北证券(000686)、太平洋证券(601099)、国海证券(000750)、陕西证券(000750)。共有12家券商的连锁增长率超过100%;只有两家经纪商的月收入逐月下降。

  值得一提的是,中信证券(600030)9月份营业收入排名第一,月收入约为16.16亿元。华泰证券(601688)、国泰君安证券(601211)、方正证券(601901)和深湾宏源证券(000166)排名第二至第五,收入均超过10亿元。

  9月份,上市证券公司的利润也大幅上升。就净利润而言,9月份超过一半的券商增速超过100%。其中,方正证券(601901)、实业证券(601377)、光大证券(601788)、华安证券(600909)、东吴证券(601555)等11家证券公司净利润增长200%以上。

  在盈利能力方面,方正证券(601901)以每月10.07亿元的净利润排名第一。本月公司营业收入和净利润均大幅增长,主要得益于从全资子公司国家证券获得的9亿元现金分红。华泰证券(601688)和中信证券(600030)分别以净利润6.49亿元和5.54亿元位居第二和第三。

  华中证券(601375)非银行分析师张洋认为,影响9月份上市券商月度经营业绩的核心因素是:下半年股权和固定收益同时下降,然后反弹,为上市券商月度业绩的大幅改善奠定基础;月平均交易量继续创下2015年以来的新低,行业经纪业务继续见底;两家公司的余额接近8000亿元大关,两家公司月度业绩的边际贡献继续为负;股权融资规模逐月大幅下降,债券融资规模达到年内新高,行业内投行业务总量总体持平,但上市券商分化依然严重。

  此外,9月份市场波动性下降,趋势相对温和,债券承销和IPO规模增加,为券商业绩改善创造了有利条件。

  整体表现在前三个季度有所下降。

  据Choice统计,今年前三季度,32家上市券商实现总收入1263.74亿元,总净利润458.53亿元,同比分别下降11.74%和22.19%。也就是说,尽管上市券商的第三季度报告尚未公布,但整体业绩下滑几乎是肯定的。

  不含同比数据,大部分上市券商前三季度收入增速同比下降,仅有两家券商实现收入正增长。例如,深湾宏源(000166)证券实现总收入92.7亿元,同比增长13.05%;净利润方面,三家上市证券公司实现正增长,如深湾宏源(000166)证券实现净利润43.75亿元,同比增长28.06%。

  总体而言,中信证券(600030)的业绩在上市券商中排名第一。今年前三季度,实现收入150.2亿元,净利润57.96亿元;华泰证券(601688)和国泰君安证券(601211)紧随其后,前三季度分别实现净利润54.44亿元和54.01亿元,分别位居第二和第三。此外,盈利排名前十的券商有深湾宏远(000166)、海通证券(600837)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、国信证券(002736)、中国银河证券(601881)和兴业证券(601377)。

  另一方面,根据几家券商前三季度的业绩报告,收入和净利润同比都不乐观。

  10月14日,国海证券(000750)宣布,公司前三季度利润为1.27亿-1.33亿元,同比下降76%-77%。第二天,山西证券(002500)宣布,预计前三季度实现净利润1.04亿元至1.28亿元,同比下降66.34%-72.46%。

  从2018年1月到9月,a股市场上下波动。截至9月底,上证综指和深证综指较年初分别下跌14.69%和23.91%,其他主要指数均出现不同程度的下跌;与去年同期相比,沪深股市累计成交量下降,佣金率继续下降。

  国海证券(000750)表示,由于报告期内股票市场持续下滑、成交量萎缩、股权融资规模缩小等市场因素,以及公司有限业务的不利影响,投资银行、自营、经纪等业务板块收入同比下降,整体业绩下滑。

  沈万红源(000166)非银行分析师马鲲鹏在前三季度业绩预测中预测,在自营业务中,固定收益自营业务有望受益于债券市场的崛起,但股权自营业务是影响业绩差异化的关键因素。在资产管理业务中,在资产管理日益考验主动管理能力的背景下,大型经纪基金子公司的强劲表现进一步推动了母公司的业绩差异化。

  券商10月份的表现仍面临压力!

  从机构的角度来看,10月份券商的业绩仍面临压力,但由于政策触底,券商的一些业务略有改善。

  张洋表示,10月份上市券商整体经营业绩难以改善。自10月份以来,主要股指再次因外盘影响遭受重创,并持续创下四年来的新低,行业股权自营业务再次承压;市场风险厌恶情绪的上升有利于行业的固定收益自营业务。股市二级市场整体情绪趋于冰点,行业经纪业务创出新低的可能性因国庆假期而大幅增加。据估计,信贷业务对上市证券公司月度业绩的边际贡献仍难以转为正。

  中国证券(601066)非银行金融团队张芳认为,由于美联储加息预期和中美贸易摩擦的影响,a股走势可能继续承压,贝塔经纪板块可能被拉低。短期而言,市场交易情绪不太可能明显好转,股权质押清算风险可能再次加剧。

  然而,在健全的监管下,券商的业绩仍然出现了逆转。

  10月12日,中国证监会发布实施了《上海证券交易所与伦通证券交易所存托凭证互联试行条例》,明确了中国存托凭证发行审核和跨境转换制度,并对境内上市公司境外发行广发全球存托凭证进行了监管安排。

  马鲲鹏表示,呼伦贝尔的CDR和GDR的发行正在逐步临近,主要券商有望从相关项目中受益。

  股权质押这一棘手的风险正在积极化解。10月13日,中国保监会保险资金运行部主任任春生在中国50人财富管理论坛上表示,保险股权投资行业将限制或取消未来,鼓励保险机构更加积极地参与解决上市公司股票质押的流动性风险。

  此外,张芳认为,证监会筹集的配套资金可用于补充上市公司及标的资产流动性和偿还债务,并对不构成重大资产重组的小交易启动“小快”并购重组审核机制,证券公司的并购重组业务有望恢复。

  该行业的投资价值显现出来。

  自10月份以来,经纪行业出现大幅下滑,行业表现落后于整体市场和一流非银行金融行业。然而,随着政策环境的复苏,券商类股票迎来了价值投资机会。

  东兴证券(601198)的研究报告显示,证券行业已经从贝塔的向下收缩周期转向向下扩张周期。市场的整体下跌通过股票质押业务进一步传导到证券行业。

  华泰证券(601688)非银行分析师沈娟表示,中国证监会近期发布了呼伦通的相关政策,深化了资本市场开放模式的创新,政策环境略有改善。在提高直接融资比重和完善多层次资本市场建设的政策导向下,该行业未来仍有很大的增长空间。

  招商证券(600999)非银行分析师郑继沙表示,目前该行业的估值仅为1.12倍市盈率,处于历史最低点。最近,市场热点逐渐增加,而高度灵活的部门是活跃的,这有望刺激修复和评估经纪股票。

  平安证券还指出,目前证券行业估值处于历史低点,但考虑到证券行业整体估值中心持续下滑,目前估值偏低仍是合理的,同时行业内“强者总是强者”的趋势更加明显。

  国际金融新闻记者王园园。

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