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市场低迷引发估值跳水,“第三轮死亡”或将重现

作者:配资指南网
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日期:2020-11-24 06:11:36
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市场低迷引发估值跳水,“第三轮死亡”或将重现

  

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市场低迷引发估值跳水 “C轮死”或将重现

 

  据记者了解,今年上半年,投资机构的投资金额和数量都有所放缓,而初创企业的融资计划和估值设置也开始趋于合理。一些业内人士指出,这只是一个开始,这种趋势在未来一段时间内还会继续。建议企业家要早意识,早调整,早赚钱,在市场竞争中占据主动地位,否则他们很可能无法熬过这个冬天。

  今年以来,一级市场经历了2015年后的又一个资本寒冬,资金难以充分筹集;二级市场表现不佳,数家港股上市公司的估值出现上下颠倒或波动。在双重打击下,一级市场的项目开始了一轮整体估值调整。

  据记者了解,今年上半年,投资机构的投资金额和数量都有所放缓,而初创企业的融资计划和估值设置也开始趋于合理。虽然这是一个纠正过去项目估价过高的机会,但在这种调整中,有些人很高兴,有些人很难过。

  一些业内人士指出,这只是一个开始,这种趋势在未来一段时间内还会继续。建议企业家要早意识,早调整,早赚钱,在市场竞争中占据主动地位,否则他们很可能无法熬过这个冬天。

  一级市场价格体系受到质疑。

  一些机构消息人士认为,投资机构不仅投资谨慎,还可能延长融资周期,因为融资困难。这将会引起连锁反应,协议签订后的延期出资甚至不履行的现象将会加剧。

  “今年上半年,私人股本投资的总体配资规模不到去年同期的10%,去年同期大幅下降。”美亚基金总经理孙向记者表示,上半年监管部门出台的新资产管理规定力度很大,规范了许多资金渠道,但也导致许多股权投资机构的主流融资渠道受到严重影响,融资问题层层传递。一些机构消息人士预测,与去年同期相比,今年下半年流入一级市场的资本将大幅下降,至少50%-60%,甚至70%-80%。

  此外,从二级市场的表现来看,不难发现,中国股票上市后,美股和港股的突破概率都非常高,有很多公司在突破后继续低于发行价。更不用说之前在香港上市的文悦集团、中安在线、平安良医和狩猎网了,但几天前登陆香港股市的小米在上市首日就出现了亏损,6月底在美国上市的心有在上市后第四天就出现了亏损。据公开信息,自今年年初以来,在美国股市新上市的9只中国股票中,有6只股票在上市当天出现了停牌。除了心有集团,尚德、精英教育、爱奇艺等知名企业也遭遇了在最近的美国上市中破产的尴尬。

  经过一段时间的休整,许多企业的股价已经接近甚至低于投资机构的成本价,这不得不令人担忧,于是许多投资机构开始四处寻找止损的方法。记者最近发现,一些行业龙头企业或计划在香港和美国上市的公司的早期股票不断被抛售。“这些公司都声称在上市前优化其股票。事实上,每个人都在抛售股票,通常是以较低的价格。”一位在公司上市前从事旧股转让的足总人士向记者透露,所有早期投资者都出售了股份,以收回部分成本,避免上市后因违规而造成的损失。

  事实上,上述情况必须由投资机构来反映。如果二级市场的价格是这样的,一级市场的价格体系应该调整回来吗?否则,当投资机构在一级市场的回报受到质疑时,将不可避免地影响基金本身的回报和下一次的配资。

  因此,今年上半年,大多数机构的投资额度和投资额明显收紧和放缓,目标选择日趋合理,对项目技术和市场落地能力的要求更加严格孙告诉记者,在他看来,这只是一个开始,而且这种趋势还会持续一段时间,这将会给股权投资行业带来一次整体的行业洗牌。

  一些机构消息人士认为,投资机构不仅投资谨慎,还可能延长融资周期,因为融资困难。这将会引起连锁反应,协议签订后的延期出资甚至不履行的现象将会加剧。

  现金流越来越受到重视。

  一个有趣的现象是,数据显示,2017年1月至5月的市场比2018年下降了80%,资金和子弹越来越少。

  “许多投资机构问我们,是否有现金流良好的项目,至少是收支平衡的项目。”织金资本创始人杨毅告诉记者,如今投资机构越来越“现实”,现金流是一个非常重要的参考指标。此外,我去年投资了早期项目,今年不会投票。“今年,我说我想改变我的战略,我的重点已经向后转移。即使我投他们的票,我也愿意有有收入有利润的企业。”杨毅表示,对于大多数前期项目来说,今年的融资将非常困难。

  一个有趣的现象是,数据显示,2017年1月至5月的市场比2018年下降了80%,资金和子弹越来越少。然而,投资额似乎相当大,从2018年1月到5月比去年翻了一番。有很多大的案例,比如140亿蚂蚁金融服务。也就是说,有较少的融资案例,但更多的资金是为主要项目筹集的。

  “每一轮首都冬季都会产生一种白马效应。然而,我们也注意到,市场上有一些机构对该行业进行了深入研究,并将探索黑马项目。这些项目的估值相对合理,有机会产生效益。”孙表示,经过一轮像自行车共享这样的“白马”大战,一些基金学会了理性。

  事实上,投资者总是认为中国一级市场的估值过高,而且在许多领域,中国初创企业的估值水平远远高于类似的外国企业。因此,每个人都在等待一个事件来触发大规模的估值调整,现在看来,这样的机会正在出现。然而,估值的修正是一件喜忧参半的事情。“对于一些投资机构来说,投资项目的估值已经降低,这将影响它们的退出。”一些机构人士无奈地告诉记者,好项目不必退出,但对于一些中间项目来说却是尴尬的。

  孙也承认,估值调整确实会对许多投资机构产生影响,尤其是那些在前期追逐风的机构。然而,对于一贯理性的机构来说,这是一个好机会。“一些公司可能因为某些条款而与投资机构陷入僵局,但现在看来,可能会有一些松动。”。

  估值调整是否意味着未来6个月至1年将是一个绝佳的投资机会?受访者认为,如果投资机构有足够的资金,他们真的可以选择一些好的目标,尤其是一些高科技项目。不过话说回来,孙认为没有好的投资机会和坏的投资机会。只要我们长期关注这个行业,这可能是谈判的好时机,但这并不意味着盲目讨价还价和购买商品。

  伊凯资本首席执行官王然也认为,未来6-12个月肯定更适合投资,因为成本将大幅下降。当然,市场是逐利的。当企业估值下降时,将会有更多有吸引力的投资机会。此时,新的资金将涌入,再次推高价格。这是一种自我调节、自我循环的机制。

  中期和后期项目可能会受到重视,并被召回到受灾最严重的地区。

  易凯资本首席执行官王然认为,今年的“恶性循环死亡”现象可能会再次出现。那些只能靠融资生存的中后期公司,如果不能及时认识到总体趋势并调整其估值,很可能无法熬过这个冬天。

  “据我所知,北京望京地区已有数百家初创企业倒闭,主要是因为融资不到位。”杨毅表示,许多初创企业确实需要烧钱,并在早期阶段进行投资。如果没有持续的资本流入,并且在早期阶段没有形成门槛和盈利模式,初创企业很容易无法获得支持,尤其是在高科技公司和高管团队公司。

  孙认为,那些在市场上受到高度追捧的企业,因为在前期有一定的概念,但实际上,业务发展无法支撑估值,现在可能面临估值回调的尴尬局面;技术和市场运作实力雄厚、抗风险能力强的公司受影响不大。

  杨易也觉得,主要的卫生、医疗、消费升级等领域仍然是一个长期的热点。例如,消费升级领域的龙头企业西岔和内雪的估值并没有下降,更多的资金关注这一领域。相反,如果没有良好的数据和盈利模式,去年前一年非常热门的新零售项目将很难筹集到资金。“好几个这样的项目都在找我们筹配资金,但是真的很难。”。

  从孙与接触的项目来看,总体融资方案更加务实,融资金额和估值更加合理。王然预测,在未来3-6个月,一级市场的估值水平将下降30%,一些以前疯狂的领域的估值水平甚至将下降50%以上。

  尽管在早期阶段需要持续烧钱且未来没有盈利数据来筹配资金的企业将会面临困难,但估值调整的重灾区可能出现在估值较高的中后期项目中。王然认为,早期公司的投资额相对较小,投资所享受的银行配资不多,因此不受新资产管理规定的影响。此外,早期融资存在泡沫,但毕竟距离“最后一棒”还有很长的路要走,投资者不会有那么多心理恐惧。但在中后期,公司估值相对较高,没有完整的利润数据很难筹集到资金。

  王然认为,在未来6-18个月内,一级市场的资金将流向两端:前期由知名企业家和科学家创办的企业,以及中后期垂直细分行业的龙头企业。只有在估值调整到位后,那些夹在中间的公司才会对投资者有吸引力。

  三年前,王然曾提出“循环死亡”的概念。在他看来,“循环死亡”的现象今年很可能会再次出现。那些只能靠融资生存的中后期公司,如果不能及时认识到总体趋势并调整其估值,很可能无法熬过这个冬天。

  因此,他给创业者的建议是:第一,如果创业公司在2019年底前不需要融资,那么今天市场环境的变化对公司影响不大;如果你必须在此之前完成一轮甚至更多,除非公司有一个具体的业务发展里程碑要等待,最好是晚做而不是早做,因为资金短缺在好转之前会变得更糟。第二,融资金额至少应支持正常运营,直至2019年底。第三,估值没有纠缠,最重要的是要安全。第四,给领导者一些特殊的好处,并尝试把那些原本只想跟随投票的人变成dl领导者。第五,不要把自己挂在股权融资的树上。也可以考虑其他来源和属性的资金。

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